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2018年05月07日注册会计师-财务成本管理2010试题(第 1 套 - 计算)

2018-5-7 18:03| 发布者: 本站编辑| 查看数: 44| 评论数: 0

摘要:
■ 计算题

1. 拟购买一支股票,预期公司最近两年不发股利,从第三年开始每年支付0.2元股利,若资金成本率为10%,则预期股利现值合计为多

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■ 计算题

1. 拟购买一支股票,预期公司最近两年不发股利,从第三年开始每年支付0.2元股利,若资金成本率为10%,则预期股利现值合计为多少?


(元)
(元)

2. 你是ABC公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线,估计初始投资为3000万元,预期每年可产生500万元的税前利润(按税法规定生产线应以5年期直线法折旧,净残值率为10%,会计政策与此相同),并已用净现值法评价方案可行。然而,董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用4年,总经理认为能使用5年,还有人说类似生产线使用6年也是常见的。假设所得税率33%,资本成本10%,无论何时报废,净残值收入均为300万元。他们请你就下列问题发表意见:
(1)该项目可行的最短使用寿命是多少年?(假设使用年限与净现值成线性关系,用插补法求解,计算结果保留小数点后2位)
(2)他们的争论是否有意义(是否影响该生产线的购置决策)?为什么?(1998年)

①若使用4年:
初始投资=3000万元
1~4年每年的营业现金流量:
净利润=500 ×(1-33%)=335(万元)
折旧=3000×(1-10%)/5=540(万元)
营业现金流量=335+540=875(万元)
第4年末终结点流量:
回收残值=300(万元)
清理净损失减税=540×33%=178.2(万元)
NPV(4)=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资
=875 × 3.170+300×0.683+178.2 × 0.683-3000
=2773.75+204.9+121.71-3000
=3100.36-3000=100.36(万元)
②若使用3年:
初始投资=3000(万元) 
1~3年每年的营业现金流量:
营业现金流量=335+540=875(万元)
第3年末终结点流量:
回收残值=300(万元)
清理净损失减税=540 × 2 × 33%=356.4(万元)
NPV(3)=875 × 2.487+300×0.751+356.4 ×0.751-3000
=2176.125+225.3+267.6564-3000
=2669.08-3000
=-330.92(万元)
内插法=
  n=3+[ 330.92/(330.92+100.36)]=3+(330.92/431.28)=3.77(年)
(2)他们的争论是没有意义的。因为该生产线持续时间达到3.77年方案即为可行。

3. 2009年8月15日,甲公司股票价格为每股50元,以甲公司股票为标的的代号为甲49的看涨期权的收盘价格为每股5元,甲49表示此项看涨期权的行权价格为每股49元。截至2009年8月15日,看涨期权还有199天到期。甲公司股票收益的波动率预计为每年30%,资本市场的无风险利率为(有效)年利率7%。
要求:
(1)使用布莱克-斯科尔斯模型计算该项期权的价值(的计算结果取两位小数,其他结果取四位小数,一年按365天计算)。
(2)如果你是一位投资经理并相信布莱克-斯科尔斯模型计算出的期权价值的可靠性,简要说明如何作出投资决策。(2009年新)

(1)执行价格的现值为PV(k)=49/=47.2244(元)
 

==0.37
  =-=0.37-0.3=0.15
将以上参数代入布莱克-斯科尔斯公式中得到,C=S×N()-PV(k)×N()=50 ×0.6443-47.2244×0.5596=5.7882(元)
 (2)由于该看涨期权的收盘价格为每股5元,小于计算得出的期权的价值5.7882元,因此可以买入该项看涨期权。

4. 某公司目前拥有资本850万,其结构为:债务资本100万元,普通股权益资本750万元。现准备追加筹资150万元,有三种筹资选择:(1)增发新普通股,每股发行价为50元;(2)平价发行债券,票面利率12%;(3)平价发行优先股,股利率为10%。有关资料详见下表。

要求:
(1)当息前税前利润预计为160万元时,计算三种增资方式后的普通股每股收益及财务杠杆系数,该公司所得税率为25%。
(2)计算增发普通股与增加债务两种增资方式下的无差别点。
(3)计算增发普通股与发行优先股两种增资方式下的无差别点。 
(4)按每股利润无差别点分析法的原理,当息前税前利润预计为160万元时,应采用哪种筹资方式。

(1)
(2)增发普通股与增加债务两种增资方式下的无差别点为:

 EBIT=87(万元)
(3)增发普通股与发行优先股两种增资方式下的无差别点为:

EBIT=95.67(万元)
(4)当息前税前利润为160万元时,因增加债务后的每股收益较高,所以应采用增加发行债券的方式。

5. 某商业企业估计在目前的营运政策下,今年销售将达100万件。该公司只销售一种商品,商品销售单价为10元,销售的变动成本率为0.8,资金成本为16%。目前的信用政策为N/25,即无现金折扣。由于部分客户经常拖欠货款,平均收现期为30天,坏账损失为1%,收账费用为10000元。该公司的财务主管拟改变信用政策,信用条件为N/40,预期影响如下:销售量增加1万件;增加部分的坏账损失比率为4%;全部销售的平均收现期为45天,收账费用为15000元,一年按360天计算,设存货周转天数保持90天不变,应付账款平均余额占存货余额50%保持不变。要求:
(1)计算改变信用政策预期占用资金变动额。
(2)计算改变信用政策预期税前利润变动额。

(1)预期资金占用变动额
原先每日销货=1000000/360=2777.78(元)
原先应收账款资金占用=2777.78×30×0.8=66666.72(元)
新的每日销货=1100000/360=3055.56(元)
新的应收账款资金占用=3055.56×45×0.8=110000.16(元)
增加应收账款资金占用=110000.16-66666.72=43333.44(元) 
存货周转率=360/90=4(次)
原先存货资金占用=100000 × 10×0.8/4=200000(元)
新的存货资金占用=110000×10 × 0.8/4=220000(元)
增加的存货资金占用=220000-200000=20000(元)
原应付账款平均余额=200000×50%=100000(元)
新的应付账款平均余额=220000×50%=110000(元)
增加的应付账款资金占用=110000-100000=10000(元)
改变信用政策预期占用资金变动额=43333.44+20000-10000=53333.44(元)
(2)预期利润变动额
收益增加额=100000×(1-0.8)=20000(元)
坏账增加额=100000 ×4%=4000(元)
营运资金占用资金应计利息增加额=53333.44×16%=8533.35(元)
收账费用增加额=15000-10000=5000(元)
利润变动额=20000-4000-8533.35-5000=2466.65(元)

6. 某厂拟投产新产品,预计其单位变动成本为30元,固定成本总额为27000元。如果要求该产品的销售利润率达到8%,安全边际率达到20%。
    要求:
    (1)该产品的售价为多少?
    (2)计算该产品的保本销售量和保本销售额。
    (3)计算该产品的预计利润。

(1)设X为边际贡献率,则
8%=X×20%
X=40%
设单价为P,
则(p-30)/p=40%
p=50(元)。
(2)保本销售量=27000/(50-30)
=1350(件)
保本销售额=27000/40%=67500(元)
或=1350×50=67500(元)。
(3)设预计销售额为X,
则(X-67500)/X=20%
X=84375(元)
预计利润:84375×8%=6750(元)。

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