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2018年05月29日中级财务管理试题(第 1 套 - 计算)

2018-5-29 18:10| 发布者: 本站编辑| 查看数: 108| 评论数: 0

摘要:
■ 计算题

1. K公司原持有甲、乙、丙三种股票构成证券组合,它们的β系数分别为2.0、1.5、1.0;它们在证券组合中所占比重分别为60%、30%

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■ 计算题

1. K公司原持有甲、乙、丙三种股票构成证券组合,它们的β系数分别为2.0、1.5、1.0;它们在证券组合中所占比重分别为60%、30%和10%,市场上所有股票的平均收益率为12%,无风险收益率为10%。该公司为降低风险,售出部分甲股票,买入部分丙股票,甲、乙、丙三种股票在证券组合中所占比重变为20%、30%和50%,其他因素不变。
要求:
(1)计算原证券组合的β系数;
(2)判断新证券组合的预期收益率达到多少时,投资者才会愿意投资。

【答案】(1)计算原证券组合的β系数
=60%×2.0+30%×1.5+10%×1=1.75
(2)计算新证券组合的β系数
=20%×2.0+30%×1.5+50%×1=1.35
新证券组合的风险收益率:
(-)
=1.35×(12%-10%)=2.7%
新证券组合的必要收益率=10%+2.7%=12.7%
只有新证券组合的预期收益率达到或者超过12.7%,投资者才会愿意投资。

2. 某公司原有资本700万元,其中债务资本200万元(每年负担利息24万元),普通股资本500万元(发行普通股10万股,每股面值50元)。由于扩大业务,需追加筹资300万元,假设没有筹资费用。其筹资方式有三种:
方案一:全部按面值发行普通股:增发6万股,每股发行价50元;
方案二:全部增加长期借款:借款利率仍为12%,利息36万元;
方案三:增发新股4万股,每股发行价47.5元;剩余部分用发行债券筹集,债券按10%溢价发行,票面利率为10%;
公司的变动成本率为60%,固定成本为180万元,所得税税率为25%。
要求:使用每股收益分析法计算确定公司应当采用哪种筹资方式。

【答案】
方案一和方案二比较:
(EBIT-24)×(1-25%)/(10+6)=(EBIT-24-36)×(1-25%)/10
得:EBIT=120(万元)
方案一和方案三比较:
方案三的利息
=(300-4×47.5)/(1+10%)×10%
=10(万元)
(EBIT-24)×(1-25%)/(10+6)
=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4)
得:EBIT=104(万元)
方案二和方案三比较:
(EBIT-24-36)×(1-25%)/10
=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4)
得:EBIT=125(万元)
当EBIT小于104万元时,应该采用方案一;
当EBIT介于104万元~125万元之间时,应该采用方案三;当EBIT大于125万元时,应该采用方案二。
【思路点拨】在每股收益分析法中,如果EBIT大于每股收益无差别点的EBIT,则选择利息大(财务杠杆系数大)的方案;如果EBIT小于每股收益无差别点的EBIT,则选择利息小(财务杠杆系数小)的方案。本题中,方案-(利息0万元)和方案二(利息36万元)比较,如果EBIT小于120万元,则选择方案一,如果EBIT大于120万元,则选择方案二;方案-(利息0万元)和方案三(利息10万元)比较,如果EBlT小于104万元,则选择方案一,如果EBIT大于104万元,则选择方案三;方案二(利息36万元)和方案三(利息10万元)比较,如果EBIT小于125万元,则选择方案三,如果EBIT大于125万元,则选择方案二。综上所述,当EBIT小于104万元时,应该采用方案一;当EBIT介于104万元~125万元之间时,应该采用方案三;当EBIT大于125万元时,应该采用方案二。

3. 某公司的年赊销收入为720万元,平均收账期为60天,坏账损失为赊销额的10%,年收账费用为5万元。该公司认为通过增加收账人员等措施,可以使平均收账期降为50天,坏账损失降为赊销额的72。假设公司的资本成本率为6%,变动成本率为50%。
要求:计算为使上述变更经济上合理,而产生的新增收账费用的上限(一年按360天计算)。

【答案】原方案相关总成本费用
=应收账款平均余额×变动成本率×资本成本率+赊销额×原坏账损失率+原收账费用
=(720/360)×60×50%×6%+720×10%+5
=80.6(万元)
新方案相关总成本费用
=应收账款平均余额×变动成本率×资本成本率+赊销额×新坏账损失率+新收账费用
=(720/360)×50×50%×6%+720×7%+新收账费用
=53.4+新收账费用
根据:53.4+新收账费用≤80.6
可知:新收账费用上限=80.6-53.4=27.2(万元)
因为原来的收账费用为5万元,所以,新增收账费用上限=27.2-5=22.2(万元)。
【提示】“为使变更经济上合理”指的是不会因为收账政策变更而减少税前利润,本题中收账政策的变更并没有改变收入,所以,只需要保证不增加成本费用即可。

4. 某公司生产销售A、B、C三种产品,销售收入预计为20万元、30万元、40万元,边际贡献率分别为40%、45%、50%。固定成本总额为17万元。按顺序法确定各产品的保本销售额。
要求:
(1)按照边际贡献率由低到高的顺序填写下表,并计算各产品的保本销售额;

(2)按照边际贡献率由高到低的顺序填写下表,并计算各产品的保本销售额。


【答案】(1)顺序分析表(升序)

由该表可以看出,固定成本全部由A、B两种产品来补偿,A产品的保本销售额为20万元,B产品的保本销售额为9/45%=20(万元)。
【提示】累计损益=累计边际贡献一固定成本总额=累计边际贡献-17,所以,在累计边际贡献为8万元时,累计损益=8-17=-9(万元)。

由该表可以看出,固定成本全部由C产品来补偿,C产品的保本销售额为17/50%=34(万元)。

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