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2020年02月15日中级财务管理2019试题(第 1 套 - 综合)

2020-2-15 18:03| 发布者: 本站编辑| 查看数: 151| 评论数: 0

摘要:
■ 综合题

1. ABC公司是一家制药企业。2018年,ABC公司在现有产品P—Ⅰ的基础上成功研制出第二代产品P—Ⅱ。如果第二代产品投产,需要新购置

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■ 综合题

1. ABC公司是一家制药企业。2018年,ABC公司在现有产品P—Ⅰ的基础上成功研制出第二代产品P—Ⅱ。如果第二代产品投产,需要新购置成本为1000000元的设备一台,购入后立即投入使用,税法规定该设备使用期为5年,采用直线法计提折旧,预计残值率为5%。第5年年末,该设备预计市场价值为100000元(假定第5年年末P—Ⅱ停产)。财务部门估计每年固定成本为60000元(不含折旧费),变动成本为60元/盒。另,新设备投产时需要投入营运资金400000元。营运资金于第5年年末全额收回。
新产品P—Ⅱ投产后,预计年销售量为8000盒。销售价格为120元/盒。同时,由于产品P—Ⅰ与新产品P—Ⅱ存在竞争关系。新产品P—Ⅱ投产后会使产品P—Ⅰ的每年营业现金净流量减少45000元。
新产品P—Ⅱ项目的系统风险与市场组合的系统风险一致。ABC公司的债务权益比为1:1(假设资本结构保持不变),债务融资成本为12%(税前)。ABC公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为5%,市场组合的预期报酬率为15%。假定营业现金流入在每年年末取得,营业现金支出在每年年末支付。已知:(P/F,12%,5)0.5674,(P/A,12%,4)=3.0373。
要求:
(1)计算产品P—Ⅱ投资决策分析时适用的折现率。
(2)计算产品P一Ⅱ投资的投资期现金流量、第5年年末现金流量净额。
(3)计算产品P一Ⅱ投资的净现值,并判断是否进行新产品的投产。

【答案】(1)P—Ⅱ项目的β系数=1,权益资本成本=5%+1×(15%-5%)=15%
加权平均资本成本:0.5×12%×(1-25%)+0.5×15%=12%
所以适用折现率为12%
(2)投资期现金流量:-(1000000+400000)=-1400000(元)
第五年末账面价值为:1000000×5%=50000(元)
所以,变现相关流量为:100000-(100000-50000)×25%=87500(元)
每年折旧为:1000000×0.95/5=190000(元)
所以.第5年现金流量净额为:
8000×120×(1-25%)-(60000+60×8000)×(1-25%)+190000×25%+400000-45000+87500=805000(元)
(3)企业1-4年的现金流量:
8000×120×(1-25%)-(60000+60×8000)×(1-25%)+190000×25%-45000=317500(元)
所以:
净现值:317500×(P/A,12%,4)+805000×(P/F,12%,5)-1400000=317500×3.0373+805000×0.5674-1400000=21099.75(元)
由于净现值大于0,所以应该投产新产品。

2. 某公司有关资料如下表所示:

假定2016年、2017年普通股每股市价均为6.5元。
要求:
(1)分别计算2016年、2017年下列指标(要求所涉及的资产负债表数值取平均数):①营业净利率;②总资产周转率;③权益乘数;④平均每股净资产;⑤每股收益;⑥市盈率。
(2)用连环替代法分析营业净利率、总资产周转率、权益乘数、平均每股净资产对每股收益指标的影响程度。
【答案】(1)2016年营业净利率=净利润/营业收入=3600/26000=13.846%
2016年总资产周转率=营业收入/平均资产总额=26000/[(20000+30000)/2]=1.04
2016年权益乘数=平均资产总额/平均权益总额=[(20000+30000)/2]/[(18000+20000)/2]=1.3158
2016年平均每股净资产=平均股东权益/平均普通股股数=[(18000+20000)/2]/16000=1.1875(元)
2016年每股收益=净利润/年末普通股股数=3600/16000=0.225(元)
2016年市盈率=每股市价/每股收益=6.5/0.225=28.89(倍)
2017年营业净利率=净利润/营业收入=4000/30000=13.33%
2017年总资产周转率=营业收入/平均资产总额=30000/[(30000+36000)/2]=0.91
2017年权益乘数=平均资产总额/平均权益总额=[(30000+36000)/2]/[(20000+26000)/2]=1.435
2017年平均每股净资产=平均股东权益/普通股平均股数=[(20000+26000)/21/16000=1.4375(元)
2017年每股收益=4000/16000=0.25(元)
2017年市盈率=6.5/0.25=26(倍)
(2)2016年每股收益=营业净利率×总资产周转率×权益乘数×平均每股净资产=13.846%×1.04×1.3158×1.1875=0.225(元)
第一次替代=13.33%×1.04×1.3158×1.1875=0.2166(元)
第二次替代=13.33%×0.91×1.3158×1.1875=0.1895(元)
第三次替代=13.33%×0.91×1.435×1.1875=0.2067(元)
第四次替代=13.33%×0.91×1.435×1.4375=0.25(元)
营业净利率下降的影响=0.2166-0.225=-0.0084(元)
总资产周转率下降的影响=0.1895-0.2166=-0.0271(元)
权益乘数提高的影响=0.2067-0.1895=0.0172(元)
平均每股净资产提高的影响=0.25-0.2067=0.0433(元)
合计使2017年每股收益提高=-0.0084-0.0271+0.0172+0.0433=0.025(元)
2017年每股收益=营业净利率X总资产周转率×权益乘数×平均每股净资产=13.33%×0.91×1.435×1.4375=0.25(元)

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